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  来源 | 独角金融

  作者 | 刘银平编辑 | 付影

  券商研究所正经历一场深刻的人才结构与战略重整,人员高频流动成为常态。

  近日,国金证券(600109.SH)海外及传媒互联网首席分析师易永坚离任的消息引发市场关注,其加入国金证券还不到一年时间。2025年2月易永坚从民生证券跳槽至国金证券时,还把海外研究团队中的其他3名成员也一起带走了。

  2025年,国金研究所多次从其他券商“挖角”分析师,国投证券、民生证券成为重点“挖角”对象,一年中从这两家券商研究所“挖了”4个团队。

  与此同时,该所2025年分析师团队大幅扩容38%,一年增加43人,年末分析师人数达到165人,呈现出“有进有出、加速换血”的鲜明特征。

  规模扩张背后是核心商业模式的挑战。受佣金费率下行与市场环境影响,国金研究所2024年及2025年上半年分仓佣金收入分别下滑32%与16%。这折射出行业共同困境:在佣金收入下滑、研究所积极谋求转型的背景下,市场对高水平分析人才的实际需求与依赖度反而持续提升,导致人才竞争与流动加剧。

  1

  首席任职不到一年便离职,研究所一年“挖了”4个团队

  易永坚是上海师范大学2015级金融专硕,在证券行业深耕近十年,曾在多家知名券商任职,包括国元证券(000728.SZ)、平安证券、民生证券等,在加入国金证券之前,担任的是民生证券海外首席分析师,负责海外(港股、中概、美股等市场)的行业研究,涵盖消费、科技互联网等行业。

  2024年12月,在第六届新浪财经“金麒麟”最佳分析师评选中,易永坚带领的民生证券研究团队,拿到了海外市场研究“菁英分析师”的第一名。

  来源:新浪财经

  然而,仅过了两个月,易永坚便跳槽至国金证券研究所,出任海外及传媒互联网首席分析师,也就是职位平移。但在该职位仅待了11个月便离任,1月16日在证券业协会便已查不到其在国金证券的任职信息,也没有下一站去向的消息。

  券商研究所人员更迭不是什么新鲜事,实际上,近两年分析师跳槽呈现出高频化的特征。而国金证券研究所则因为分析师团队高速扩容,并且多次从同行“挖角”知名分析师甚至团队成为关注焦点。

  2025年3月中旬,国投证券原固定收益首席分析师尹睿哲跳槽至国金证券,同样担任固收首席分析师,这不是一起简单的跳槽事件,因为尹睿哲还将固收团队的其他成员也带走了,包括国投证券原固收联席首席分析师李豫泽、胡依林、毛庆秋、刘冬、李玲、魏雪。这是尹睿哲第二次带团出走,上一次是从招商证券(600999.SH)跳槽至国投证券。

  2025年11月末,国投证券原汽车行业首席分析师徐慧雄也跳槽至国金证券,11月26日从国投证券离职注销,11月28日便在国金证券登记,实现“无缝衔接”,同样是带领核心团队集体出走,包括分析师夏心怡、何冠男、者斯琪、杨颖。

  图源:罐头图库

  2025年全年,共有13名原国投证券分析师加盟国金证券,而国金证券的另一主要“挖角”对象则是民生证券,有10名新加入的分析师来自民生证券。

  2025年6月,民生证券原首席策略分析师、院长助理牟一凌离职。出生于1987年的牟一凌是新生代策略分析师中的佼佼者,毕业于人民大学汉青研究院,先后担任国泰君安证券高级策略分析师、开源证券首席策略分析师、民生证券首席策略分析师。其研报观点兼具逻辑性与前瞻性,在“周期研究”领域表现突出,逐渐成为市场高度关注的券商首席。

  2024年12月,牟一凌带领的民生证券策略团队,在新财富最佳分析师评选中,获得了第五名的成绩。

  来源:新财富杂志

  牟一凌的辞职也不简单,其于2025年6月10日从民生证券离职注销,紧接着6月16日有6名成员也跟随其一起离职,随后加入国金证券,包括王况炜、方智勇、梅锴、吴晓明、纪博文、沈心怡。

  而此次离职的易永坚,在2025年2月加入国金证券时,也从民生证券团队中一起带来了柴梦婷、李华熠、李洁。

  也就是说,一年之内,国金证券从国投证券、民生证券一共挖了4个分析师团队过来,包括固收、汽车、策略、海外研究领域。

  除此之外,国盛证券(002670.SZ)、国泰海通证券(601211.SH)/国泰君安证券、财通证券(601108.SH)、广发证券(000776.SZ)、天风证券(维权)(601162.SH)、浙商证券(601878.SH)、华宝证券等券商,分别有2-5名分析师在2025年加盟国金证券。

  金乐函数分析师廖鹤凯认为,券商研究所知名经济学家、分析师跳槽频繁,主要源于公募佣金新规下行业竞争格局加速重塑,研究能力是核心竞争力,各家机构根据自身业务方向需求调整招揽人员。同时顶尖人才寻求更适配职业规划、更高薪酬、更适合的企业文化等加速了流动。

  2

  分析师人数一年增加43人

  国金证券大规模引入分析师团队,既是其自身战略扩张的体现,也反映了证券行业从“牌照红利”向“人才红利”转型的趋势。若能有效整合资源、保持团队稳定性,这一举措有望提升其研究实力与市场地位,但长期成效还需观察团队融合、文化适配及业绩可持续性。

  国金证券在2021年启动3.0改革,明确以投行为牵引,以研究为驱动,以财富管理业务为基础,以证券资产管理业务和机构业务为重点突破,以自营和其他业务为重要补充的业务发展模式。

  国金证券研究所所长苏晨表示,研究所进入3.0时代后,通过联合研究、数字化研究和前瞻研究,与投行等其他部门协同作战,打造研究所研究风格特色,重点培养一批核心研究团队,提升研究锐度,打造研究团队的影响力和定价权。研究团队持续壮大,为销售体系提供了切实的研究内容输出保障,持续提升市场佣金市占率,积极顺应费率改革的政策背景。

  近几年,国金证券研究所分析师人数不断扩充,2021年末为81人,此后持续增长,截至2025年末,登记在册的分析师人数扩充至165人,全年增加了43人,同比增长38%。

  该所2025年新登记的分析师有66人,其中21人属于内部变动,大部分是从一般证券业务变更为分析师身份,45人为从其他机构跳槽而来。这也意味着,当年还有20余名分析师离任,团队整体流动性较大。

  图源:罐头图库

  目前国金研究所形成了“一正八副”的管理格局,所长为苏晨,执行所长为医药首席李敬雷,副所长为可选消费首席赵中平、公用环保煤炭首席姜涛,常务副所长包括固收首席尹睿哲、计算机首席刘高畅、策略首席牟一凌、负责产业政策和金融行业的夏昌盛、首席经济学家宋雪涛。其中,有5名副所长均在2025年上任。

  在打造国金证券研究所的市场影响力和定价权方面,苏晨在2022年上任之初曾表示,“希望国金研究所能重回行业前三,重现当年的辉煌。”

  3

  分仓佣金收入持续下滑,“人海”战术能否收到成效?

  当前,卖方研究行业呈现出佣金承压、AI赋能、竞争加剧的态势,头部化与差异化并存的格局也逐渐形成。

  2024年7月1日,证监会发布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施,将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平,对公募基金证券交易佣金分配比例上限由30%调降至15%。公募交易佣金率标准将统一按照此前监管下发的降佣标准执行,即被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62;其他类型则不得超过万分之5.24。

  过去的研究服务与交易佣金捆绑,价值衡量模糊。新规要求研究服务单独定价、签约和付费,这使得研究的价值被直接放到台面上衡量,倒逼研究所提升研究质量和客户服务效率。

  廖鹤凯称,面对佣金下降,券商正通过提升投研能力,将收入与客户资产增值挂钩,向“买方”服务转型;头部券商深耕机构业务和财富管理,加大科技投入和国际化布局。中小券商走特色精品路线,构建差异化壁垒,实现收入多元化。

  公募基金降佣是当前影响券商行业,特别是其核心机构业务——研究所、经纪业务的一项根本性变革。它不仅仅是降低费用,更是在推动一场深刻的行业洗牌和商业模式重构。公募降佣对券商研究所而言,短期内面临严峻的收入和利润挑战。

  2024年,券商分仓佣金总收入同比下降35%左右,延续了2022年以来的“三连降”态势;2025年上半年,分仓佣金总收入在45亿元左右,降幅依然超过30%。

  图源:罐头图库

  国金证券分仓佣金收入早年曾跻身行业前10名,2021年、2022年收入掉到27名。2023年,分仓佣金收入为3.12亿元,达到阶段性的高峰,近十年来仅次于2015年的3.54亿元。

  2024年,国金证券分仓佣金收入为2.12亿元,同比下降32.35%,创近年来最大降幅;2025年上半年为1.06亿元,同比下降16.44%,业内排在18名。

  行业冲击之下,分仓佣金收入持续下滑,这倒逼券商研究所要大幅提升投研实力,拓宽研究广度和深度,提高研究服务的针对性,并大力开拓保险、银行理财子、私募等非公募客户,推动收入结构的多元化。

  不断吸引优秀分析师及团队的同时,国金研究所也需要考虑成本问题。根据Wind数据,2024年国金证券人均实发薪酬为63.42万元,在中资券商中(不含券商子公司)排在前十名;2025年上半年,在披露薪酬的76家券商中,国金证券以41.98万元的人均实发薪酬排在第2位。分析师纷纷跳槽至国金研究所,和其具有竞争力的薪酬激励制度直接相关。

  如今国金研究所距离所长苏晨当年行业前三的愿景仍有较大距离,虽然通过高频引入人才快速扩大了团队规模与市场声量,但如何将明星分析师的高成本投入,转化为稳定超越行业平均的佣金收入、研究定价权及真正的协同价值,是比短期阵容扩张更为关键的考验。实现排名跃升,不仅需要人才厚度,更需一套能有效整合资源、驱动深度研究并适配新盈利模式的运营体系。

  

 

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  • wak2
    wak2 2026年01月22日

    我是拓客号的签约作者“软件”!

  • wak2
    wak2 2026年01月22日

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  • wak2
    wak2 2026年01月22日

    文章不错《辅助神器“微信斗地主万能透视软件”开挂(透视)辅助教程》内容很有帮助

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