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说明:wepoker作弊辅助透视,确实是有挂的,。但是开挂要下载第三方辅助软件,wepoker作弊辅助透视,名称叫wepoker作弊辅助透视。方法如下:胡乐邯郸麻将到底真的有透视挂吗,跟对方讲好价格,进行交易,购买第三方开发软件。
机构:中金公司
研究员:陈文博/王文丹/王尧
业绩预览
预测盈利同比+13.9%至8.4亿元
我们预计公司25年收入/净利润同比+0.7%/13.9%至65.8亿元/8.4亿元,对应2H25收入/净利润同比+1.2%/23.5%,利润或好于市场预期,主要由于2H25毛利率受益于效率提升好于预期。
关注要点
料2H25收入同比保持平稳,第三方表现略弱于预期。我们预计2H25第三方火锅底料/复调同增约5%/10%,其中牛油底料及火锅蘸料表现良好,复调中酸菜鱼调料恢复增长,小B端增量贡献明显,但由于市场需求受影响及公司推广商超客户直管+直配调整仍需时间,增长表现慢于预期。我们预计速食2H25同比中个位数左右下滑,主要由于行业价格竞争较为激烈,同时公司冲泡米饭系列下架亦有负面影响。整体第三方表现2H25同比有所降速;关联方下半年价格较为稳定,收入同比大幅收窄至基本持平。
受益于毛利率提升,料2H25盈利同比增长显著。公司7月起持续推进供应链端效率精进,效果显著,另经销商结算方式亦有调整,调高出厂价同时给予同等促销折扣,但实际执行过程中折扣力度低于出厂价调升幅度,利好毛利率,我们预计2H25毛利率提升3ppt左右,关联方及第三方毛利率均有提升。SG&A费用率受运费、咨询服务费等影响略有提升,同时考虑2H24计提额外5000万股息预缴税致盈利基数较低,我们预计2H25公司净利润同比+23%,全年净利润约8.4亿元,好于市场预期。
26年仍将聚焦2B端及海外业务发展,利润率有望持续提升。公司销售端整合大B和小B业务,目前开始通过线上方式进行小B端引流,取得初步成效;商超端公司通过两直改革有望获取更多增量,叠加海外有望延续较快增长,我们预计26年第三方表现有望好于25年。考虑供应链端效率精进自2H25开始贡献增量,我们预计1H26及全年公司毛利率同比将持续改善。
盈利预测与估值
考虑2H毛利率好于预期,上调25/26年盈利预测3%/5%至8.4/9.3亿元,引入27年盈利预测10.1亿元,当前交易在14/13倍26/27年P/E;因行业竞争充分,维持目标价18港币,对应18/16倍26/27年P/E和26%上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
需求疲弱;竞争加剧;新品表现不及预期。
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评论列表(3条)
我是拓客号的签约作者“辅助”!
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文章不错《分享实测“wepoker作弊辅助透视”(原来确实是有挂) 》内容很有帮助